2月24日，农历马年首个往未来。诚然大盘飘红，但白酒板块却并未迎来“开门红”。万得白酒指数（866051）早盘高开，随后动荡走低，收尾收盘下降1.32%，多只个股跌幅卓越2%。拉永劫候看，岁首于今该指数已累计回调3.67%。
尽管行业合座仍处在需求偏弱、渠谈库存承压的休养期，但在多家投资机构看来，白酒板块已步入周期底部区域，对2026年迎来边缘开荒持乐不雅魄力。也有分析以为，以茅台为代表的超高端品牌，凭借老成的基本面和近期批价企稳回升的走势，正成为市集信心的中枢锚点。
与此同期，行业分化将愈发权贵。
市集端的微不雅信号也运转开释暖意。《逐日经济新闻·将进酒》记者近期拜谒多地末端市集发现，高端白酒价钱已冉冉走稳。其中，飞天茅台批价现时踏果真1700元/瓶驾驭，较月初高涨70元，较岁首则已回升150元。
春节动销合乎预期：合座下滑，“茅五”增长
尽管白酒行业动销仍在承压，但合座合乎预期。最新发布的机构研报败露，现时市集分化加重，高端品牌已当先展现出复苏韧性。
高盛发布的中国白酒行业动态跟踪败露，2026年农历新年技术白酒合座零卖需求同比下降两位数，但这一降幅相较于2025年中秋节下滑情况已有所企稳，推崇略好于节前市集的多量预期。
华创证券本日发布的研报示意，春节技术白酒推崇合座合乎节前预期，行业合座动销下滑双位数，回款节拍慢于客岁同期，其中高端“茅五”动销终了双位数增长，次高端有所承压，200元～300元价钱带微降，百元价位头部品牌动销略有增长。
{jz:field.toptypename/}而破费需求的结构性分化，也更为权贵。
确认高盛的渠谈调研，茅台、五粮液等高端品牌引起宴席与礼赠需求撑持推崇出较强韧性，春节技术“茅五”零卖额均终了两位数增长。其中，茅台收获于其价钱体系的踏实和市集导向的改造，批发价小幅高涨，渠谈信心弥漫。同期，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河等品牌多量濒临挑战。
华创证券指出，茅台市集化改造后普飞舞销接续向好，春节动销呈双位数增长，开云sports各地渠谈反应几无库存；五粮液普五价钱下降后刺激需求，春节动销推崇超预期，出货量同增超20%。
国泰海通证券訾猛团队以为，白酒行业已参加本轮周期底部，渠谈厚谊已不雅察到开荒迹象，景气改善、批价高涨、库存去化等边缘变化以及宏不雅战略对股价有较强催化。
《逐日经济新闻·将进酒》记者在近期的拜谒中也感受到市集冉冉企稳的迹象。一家酒类连锁零卖机构末端店厚爱东谈主告诉记者，和往年比较，销售还略有增多。茅台、五粮液、国窖1573和往年差未几，红花郎15赫然比往年卖得好。
动销的边缘改善，最终也将传导至价钱端。第三方报价平台败露，飞天茅台原箱现时市集批价约1700元/瓶，较2月初高涨70元/瓶，较岁首高涨约150元/瓶。
手脚行业价钱体系的天花板，茅台批价企稳的意旨不啻于自己。高盛指出，手脚白酒行业单价最高的产物，茅台批价企稳对全行业订价体系具有锚定作用，有望缓解中端及高端白酒的价钱压力，为板块估值开荒提供撑持。
投资机构看多后市，2026年有望迎来边缘开荒？
动销改善与高端酒价钱企稳的积极信号，正冉冉改变为市集对后市的乐不雅预期。多家投资机构在最新研判中以为，白酒板块已步入周期底部区域，2026年有望迎来边缘开荒，但复苏旅途将呈现权贵的“结构性”特征。
花旗分析以为，白酒板块2026年更可能出现触底回升契机而非结构性回转。其中，白酒破费受益于高端宴席及商务需求复苏，需怜惜一季度渠谈库存消化以复原渠谈盈利能力，在战略影响冉冉削弱后，2026年下半年有望终了环比复苏。
国盛证券的分析更为积极：短期元春动销环比改善有望正向催化，茅台有望络续引颈行业超预期复苏，同期重叠顺周期战略及酿酒产业升级劝诱想法积极催化，短期提议喜爱春节旺季反弹行情，中弥远把捏板块底部开荒机遇。
国泰海通证券訾猛团队雷同判断，白酒行业已参加本轮周期底部，渠谈厚谊已不雅察到开荒迹象，景气改善、批价高涨、库存去化等边缘变化以及宏不雅战略对股价有较强催化。
相干词，在一致性预期回暖的背后，“分化加重”成为机构申诉中的高频要害词，品牌间的分化进度较2025年进一步扩大。
业内分析指出，次高端及区域酒企的动销复原尚需时日。改日的行业景气度回升，将更依赖于具备强品牌壁垒和健康渠谈管控能力的头部企业，尤其所以茅台为代表的超高端品牌，其批价企稳已为全行业订价体系提供锚点，但次高端等价位带的去库存压力仍未消解。
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